智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，市場擔憂在行業“以價換量”搶佔市場份額背景下，中秋國慶酒企回款&動銷表現欠佳，從而影響價盤/庫存穩定度，進而影響市場對24年酒企盈利預測。該行認爲23年中秋國慶白酒行業回款端表現優秀，同時實際動銷表現預計良好，強α酒企庫存端表現預計向好。考慮到：1)中秋國慶動銷/庫存/批價表現;2)23Q3業績預期差;3)海內外政策&經濟預期變化等爲當前板塊核心催化劑，看好行業消費升級趨勢不可逆下的板塊性投資機會。
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天風證券主要觀點如下：
23年中秋國慶展望：回款穩定，或存超預期機會
市場擔憂：在行業“以價換量”搶佔市場份額背景下，中秋國慶酒企回款&動銷表現欠佳，從而影響價盤/庫存穩定度，進而影響市場對24年酒企盈利預測。
該行認爲：23年中秋國慶白酒行業回款端表現優秀，同時實際動銷表現預計良好，強α酒企庫存端表現預計向好：
1)23年中秋國慶期間白酒回款端表現呈現“多政策、搶速度、強穩定”三大特點。擠壓式競爭下，酒企普遍通過加強C端營銷/加大回款政策力度/前移回款時間點等方式保證回款進度，目前主要酒企回款順利。
2)動銷端呈“區域差異大、高端大衆強、整體動銷穩”三大特點。23年中秋國慶區域性動銷增速受22年基數影響存分化，但高端&大衆價位帶產品仍呈現強動銷表現，該行預計整體動銷良好。
3)業績端呈“量升明顯、目標不改、穩定性強”三大特點。該行認爲23Q3酒企量價驅動力表現仍或將延續23H1，同時考慮到回款順利+酒企業績目標不改，酒企全年業績目標達成率高。
4)批價是品牌力的表觀體現，中秋國慶批價穩定性表現或良好。23年以來諸多優質酒企在階段性放量的同時，通過：直接提價/間接提價/階段性控量/減少渠道端政策力度等方式維護/提升價盤，α屬性凸顯，當前主要酒企價盤基本保持穩定，建議理性看待潛在的節後批價波動。另外，考慮到五糧液實際終端動銷表現仍強，預計價格標杆的五糧液批價穩定。
5)“庫存”爲中秋國慶期間酒企α的綜合觀測指標，看好低庫存類酒企後續表現。一般Q3酒企收入佔全年比約爲20-25%，中秋國慶後庫存體現真實動銷，“庫存”爲綜合觀測指標。該行更看好動銷強&當前庫存處正常水位&C端促動銷方案極積的酒企，即節後回款表現優秀&庫存仍處正常水位的酒企(不會下調23&24年盈利預測，可享受到估值切換紅利)。
投資建議：該行看好行業消費升級趨勢不可逆下的板塊性投資機會，考慮到：
1)中秋國慶動銷/庫存/批價表現;2)23Q3業績預期差;3)海內外政策&經濟預期變化等爲當前板塊核心催化劑，建議關注三條主線：1)經營處於相對底部類型標的：五糧液(000858.SZ)、水井坊(600779.SH)等;2)或享受估值切換紅利主線(強α)：貴州茅臺(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、今世緣(603369.SH)、迎駕貢酒(603198.SH)、等; 3)推薦關注強β主線：酒鬼酒(000799.SZ)、捨得酒業(600702.SH)等。